??? 事件：海螺水泥昨日發布2009年中報，上半年公司實現主營業務收入111.5億元，較去年同期（下稱同比）增長10.81%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤12.97億元，同比減少1.24%；每股盈利0.73元。
點評：海螺水泥營收增幅符合預期，中西部市場營收占比由23%升至30%。中西部市場營收快速增長，主要得益于上半年海螺水泥在該區域的水泥生產線大量投產，以及區域水泥景氣度較高；東部和南部市場在基建投資的拉動下也基本實現增長；而出口下降則主要是金融危機影響下國際水泥需求大幅回落所致。
我們認為，海螺水泥通過西部產能擴張可分享區域景氣盛宴，東南部市場則受益于地產投資回暖，預計海螺水泥全年水泥和熟料綜合銷量有望達到1.22億噸，同比增長20%。而隨著水泥價格逐步企穩，在煤炭成本仍低位盤整的情況下，海螺水泥利潤率有望逐季上升，預計全年銷售毛利率將升至26.46%。
在產能迅速擴張以及地產投資復蘇拉動水泥需求的利好預期下，我們預計，海螺水泥2009-2010年每股收益分別為1.92元和2.51元，給予其53元的目標價，給予"買入"評級。