公司主營業務是以水利水電業務為核心的工程施工，是國內水利水電工程行業龍頭。公司在鞏固水利水電領域傳統優勢的基礎上，大力推行大建安戰略，在鐵路工程、路橋工程、市政工程等非水電板塊發展迅速，新簽合同額中非水電領域比重總體呈上升趨勢，到2009年已達到54.02%。

公司多年來堅持“以建筑工程施工、基礎產業投資運營和房地產開發經營等三大主業，按照產業鏈一體化延伸、業務多元化與國際化方向拓展”的發展戰略。從行業布局來看，公司已形成了工程施工、水泥、民用爆破、高速公路、房地產、水力發電等行業多元化布局；從區域布局上，公司在國際市場上成功進入了中東、非洲、東南亞等地區，境外收入、毛利在總收入與毛利的占比穩步上升，到2009年上半年已分別上升至16.8%和16.4%，而且國外工程毛利率總體上呈現上升趨勢。

筆者看好公司未來幾年公司的快速發展，主要理由如下：

公司業績持續多年快速增長凸現管理層卓越：截至2008年的近4年里公司業績持續快速增長，收入和凈利潤復合增長率分別高達25.5%和70.2%，2009年12月28日公司公告預計2009年業績同比增速在60%左右，多年的持續快速增長充分表明了公司資產整合、并購擴張與多元化和國際化的良好成效，也反映了管理層卓越的戰略眼光和優秀的領導才能。

工程板塊訂單飽滿，未來3年快速發展有保障：工程板塊對公司收入、毛利貢獻在85%和65%以上（2009年上半年），不僅是公司的第一大業務板塊，并且為民用爆破、水泥等板塊的發展提供強有力的市場支撐。公司2009年前三季度新簽合同總金額為356.6億元，同比增幅近30%，持續了快速增長勢頭。公司2009年新簽合同額421億元，年底在手訂單約1000億元，為2009年工程施工板塊收入的5倍左右，飽滿的訂單足以支撐工程板塊未來3年30%的快速發展；

2010年水泥產能大舉釋放：2009年公司興山（2500TPD熟料）、當陽（5000TPD熟料）、宜城（4800TPD熟料）、嘉魚（4800TPD熟料）和老河口（4800TPD熟料）新線等五條生產線正式投產，年底水泥產能達到2000萬噸/年，同比大幅增長150%；另外，2010年上半年還將有漢川、潛江的兩個百萬噸級水泥粉磨站正式投產，明年水泥板塊產能與業績將大舉釋放。

房地產2010年迎來快速發展：公司房地產業務主要分布在宜昌和武漢等二線城市，2009年這兩個城市房地產量價齊升，公司也是銷售火爆，武漢世紀花園項目B1區2009年9月開始預售，已銷售約4.1萬平米，B1區總計16萬平預計將于今年交房和確認收入；宜昌錦繡天下項目二期2009年6月開盤375套6萬平米，10月再開盤272套，其中大部分將于2010年確認收入。另外，總建面26.5萬平的武漢葛洲壩國際廣場項目2008年底完成設計，2009年開始建設，預計2010年起開始貢獻業績；目前公司持有土地約1000畝，充足的土地儲備可保障地產板塊未來2-3年的發展。

另外，隨著經濟復蘇，公司水力發電、高速公路板塊業績也將恢復穩定增長，而且通脹預期下電價還有上調預期，利好公司水力發電板塊。這兩塊業務的穩定的增長和現金流也為公司的基礎產業投資運營板塊的快速發展提供堅實基礎。

此外，公司還積極涉足金融業務，持有長江證券、長江電力、交通銀行等上市公司股票，以及國泰君安證券、華泰聯合證券、光大銀行、宜昌商業銀行等金融資產，對持有的這些金融股權的處置將帶來業績的大幅超預期。即使不考慮金融資產處置，筆者預計公司2009年-2010年每股收益攤薄分別為0.65元和0.89元，以2009年12月31日的收盤價計算對應的PE僅18倍和13倍，估值水平不僅大幅低于滬深300平均水平，也明顯低于建筑板塊平均水平。考慮到公司優秀的管理層、快速增長的高確定性和明顯的估值優勢，筆者建議投資者重點關注該公司。