海螺水泥[45.79 3.83%](600585)：公司是亞洲最大的水泥、熟料供應(yīng)商，公司在“T”型戰(zhàn)略和“立足省內(nèi)、鞏固華東、拓展華南”的戰(zhàn)略引導(dǎo)下，在長三角和珠三角市場地區(qū)的戰(zhàn)略布局領(lǐng)先于市場,從而使得其市場消費(fèi)啟動時迅速擴(kuò)大了產(chǎn)能，并實(shí)現(xiàn)了盈利高速增長。中國的水泥市場呈“從東向西”式的階梯式發(fā)展，公司戰(zhàn)略布局調(diào)整將圍繞此種方式展開，使得成為公司一個重要的增長點(diǎn)，公司在西北陜西、甘肅，西南四川、重慶的布點(diǎn)，都與其在區(qū)域振興規(guī)劃契合，雖然該部分區(qū)域新增產(chǎn)能較大，但未來的落后產(chǎn)能淘汰將給新增產(chǎn)能釋放空間。

從國際水泥行業(yè)特征分析可以看到，世界市場前5家水泥企業(yè)集中度達(dá)到50%，扣除中國后達(dá)到55%，其中在歐洲以及美國這一比例分別為48%和55%，在亞洲菲利賓和泰國高達(dá)近80%。而我國截止2009年10月前五家水泥企業(yè)產(chǎn)量占比僅為17.03%。預(yù)計未來水泥行業(yè)集中度的提高將成為公司提高行業(yè)盈利水平的重要途徑。海螺水泥作為行業(yè)龍頭，行業(yè)整合的主導(dǎo)力量，其擴(kuò)張手段也將發(fā)生變化，逐步加大收購整合力度。

海螺水泥的核心競爭力在于其管理能力，而不僅僅是表現(xiàn)出來的戰(zhàn)略布局和成本優(yōu)勢。公司具創(chuàng)造力的“T”型產(chǎn)業(yè)布局、在規(guī)范管理下依然顯著的成本優(yōu)勢在外界來看似乎是不可復(fù)制的，但是對于公司而言其管理經(jīng)營的亮點(diǎn)遠(yuǎn)不止于此。很早就實(shí)行了打破“大鍋飯”、競爭上崗，以及打破行業(yè)規(guī)則實(shí)行款到發(fā)貨等，都說明戰(zhàn)略、成本等的優(yōu)勢只不過是管理能力的具體體現(xiàn)。但公司管理能力沒有在以往的估值模型中得到體現(xiàn)，在提出的“總部模型”當(dāng)中實(shí)質(zhì)上也沒有反映動態(tài)管理能力的價值，我們認(rèn)為在這一方面海螺水泥實(shí)際上有比較大的折價，后期有重估增值的空間。

今年，隨著國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的推進(jìn)，預(yù)期基建投資仍會保持較高的增速，綜合考慮10年的供需結(jié)構(gòu)，我們認(rèn)為明年水泥行業(yè)將保持一個弱式平衡態(tài)勢。而由于一般落后產(chǎn)能淘汰通常下半年的力度較大，因而預(yù)計明年下半年的行業(yè)供需情況會好于上半年供需情況。鑒于目前行業(yè)的集中度在逐步提高，隨著明年行業(yè)供需情況的改觀，水泥行業(yè)轉(zhuǎn)移成本的能力會有所增強(qiáng)。

二級市場上,公司股價在近期連續(xù)出現(xiàn)調(diào)整,短期該股已經(jīng)回調(diào)到前期整理平臺附近, 因此，該股目前安全邊際較高。而且，今日該股強(qiáng)勢放量，啟動跡象明顯。預(yù)計在短期技術(shù)指標(biāo)的的支撐下有望展開反彈,可建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。