? 中國水泥行業(yè)在過去30年中不斷發(fā)展壯大。中國目前已成為世界水泥大國，水泥產(chǎn)量已達(dá)13.6億噸。新農(nóng)村改革將成為水泥行業(yè)未來發(fā)展的主要動力。

? 2006年以來，水泥需求一直保持較高的增長速度，但自2008年4月起，水泥需求的高速增長已明顯放緩，2008年1-9月全國水泥總產(chǎn)量10.12億噸，較上年同期僅增長6.9%，增速同比下滑了8.1%。2008年水泥價格依然持續(xù)了2006、2007年的升勢。但水泥價格上漲主要是受成本上升推動，煤炭價格在2008年大幅提高，目前已由高位回落。

? 由于基建投資拉動水泥需求系數(shù)約為1.76，大于房地產(chǎn)投資約為1.23的拉動系數(shù)，因此在國家大規(guī)模基建投資支撐下，2009年基建投資成為支撐水泥需求的主要力量，2009年水泥需求增速下滑態(tài)勢有望反轉(zhuǎn)，預(yù)計2008-2010年水泥需求增速為6.8%、8.2%、7.4%。但由于新增供給的影響加大，水泥行業(yè)供大于求的趨勢無法改變。

? 我們上調(diào)行業(yè)評級為“看好”，但由于前期水泥股漲幅較高，建議短期仍需謹(jǐn)慎，建議波段性操作，行業(yè)存在政策性推動機(jī)會，無論是加大基礎(chǔ)投資還是促進(jìn)房地產(chǎn)投資（如經(jīng)濟(jì)適用房、廉租房）對水泥行業(yè)來說都可刺激水泥需求，有利于2009年水泥行業(yè)需求進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。就外部環(huán)境而言，我們主要看好西北、華北地區(qū)，重點推薦公司為冀東水泥、賽馬實業(yè)、青松建化、天山股份。就內(nèi)部管理優(yōu)勢而言，推薦海螺水泥。