??? 我們預計2008-2010年公司營業收入的復合增長率將會達到25.35%。產能擴張將成為公司內在價值加速體現的催化劑。在行業進入景氣周期的背景下,產能擴張的影響有可能超出市場預期。我們維持對公司“推薦”的投資評級。

目前公司目標是產能擴大到2億噸,公司擴張是以新建作為主要方式。現階段兼并的成本太大,新建有成本優勢。對海螺水泥來說,建一個新線花費1塊錢,5年能收回來;而兼并一個線要花費3-4塊錢,15年才能收回來。近兩年地方政府觀念發生較大的變化,尤其是西部的地方政府,在引進投資建新線方面非常積極,主動做好拆遷、征地、批文、掛牌等前期工作,因此在西部擴張,前期費用只是些礦山的勘探費用,大約200-300萬元。目前公司擴張的重點放在中西部。

公司1季度水泥銷量在2600多萬噸,2季度預計在3100萬噸多一點,9、10月份一般都會放量,從08年下半年相較于上半年的增長來看,09年實現1.2億噸的目標有望實現。進入3月份,各地先后進入施工旺季,受需求增加的刺激,公司目標市場水泥價格呈現逐月上漲的態勢。公司的噸毛利在2月份見底,之后幾個月逐月上升,4、5月份的噸毛利在50多塊錢,而08年2季度的噸毛利是72塊錢,預計3季度噸毛利將開始發力,到4季度初,噸毛利有望達到08年72塊錢的最高水平。