產(chǎn)能穩(wěn)步投放，目前產(chǎn)能1900萬噸，2013年目標(biāo)產(chǎn)能3000萬噸。公司水泥生產(chǎn)現(xiàn)主要分布在甘肅和青海地區(qū)，目前占甘青地區(qū)水泥產(chǎn)能比重為35%左右。未來公司計(jì)劃通過新建和并購重組方式逐步擴(kuò)張產(chǎn)能、增強(qiáng)區(qū)域控制力，2015年產(chǎn)能達(dá)到4500萬噸，占區(qū)域比重計(jì)劃達(dá)到55%。

受益基建投資恢復(fù)，甘青區(qū)域供需回暖。2012年甘青區(qū)域新增產(chǎn)能只有祁連山的兩條線，考慮到一部分淘汰產(chǎn)能，今年水泥新增供給總量很少。從需求面來看，今年4月西北基建投資恢復(fù)，這將帶動區(qū)域水泥需求回暖，區(qū)域水泥價格有望見底回升。

5月公司水泥價格量升僧價漲，公司業(yè)績有望見底回升。四月公司水泥價格304元左右，噸毛利50-60元左右，5月開始價格上漲20元，預(yù)計(jì)6月份水泥價格將會有進(jìn)一步上漲。目前噸成本210元左右，三費(fèi)55元左右，同比都有所改善。預(yù)計(jì)隨著西北地區(qū)基建復(fù)工進(jìn)度加快和蘭寶客專、蘭州地鐵的開工，公司水泥盈利能力將逐步回升。

業(yè)績預(yù)測與投資評級:預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為0.76、1.01、1.41元，對應(yīng)當(dāng)前股價12.32元，公司PE分別為16X、12X、9X，目前時點(diǎn)具備配置價值，考慮到公司的業(yè)績彈性，給予"推薦"評級。