水泥行業動態:上周全國水泥市場平均價格繼續下挫,環比跌幅為0.7%。回落的區域主要有廣東、湖南、海南、廣西和云南的部分市場,幅度10-30元/噸。

水泥行業判斷:受天氣影響,水泥需求呈現明顯回落,令供求平衡點下移,華東、華南價格均有10-30元/噸的回落。一般正常年份東中部地區建筑工程春節前會趕工,11-12月份價格可能會小幅提漲20-30元/噸。但今年我們判斷,受資金的影響,即使12月天氣好轉亦難以出現需求大幅放量,維持價格依然主要靠收縮供給,若協同停窯得以有效執行,則四季度價格有望維持。

我們認為,短期內(未來1-2個月)大部分地區水泥的“量”及“價”可能均呈壓,且出臺刺激方案的概率亦偏小,來自基本面難有超預期因素。但水泥股是明年我們最為看好的板塊:首先,明年水泥行業供求格局大概率好于今年,其次,水泥在周期品具有比較優勢,對需求的回暖最為敏感,有望成為周期品中率先啟動的品種;個股方面我們建議超配冀東水泥(000401,增持),標配海螺水泥(600585,買入),海螺水泥(600585,買入)預計明年業績確定性高,而目前股價對應明年一致預期下EPS估值較低,是良好的配置選擇。冀東水泥(000401,增持)所在京津冀地區有望出現底部整合,盈利能力出現底部回升。

玻璃行業判斷:上周全國玻璃市場價格繼續回落,華東、華中降幅在2元/重箱左右,前期連續提漲的西南地區上周降幅較為明顯,達到4元/重箱,河北沙河降幅在1元/重箱左右。我們觀察到,5月份至今全國實際運行玻璃產能呈小幅凈增加趨勢(累計增幅約9%),短期內(未來3個月)可能對價格的形成壓力,仍有進一步下滑的可能,我們判斷,年底至明年一季度,在價格的壓力下可能會出現新一輪停窯。我們認為玻璃行業景氣已經基本筑底,但短期尚難以看到反轉趨勢。長期來看,基于平板玻璃行業底部已經確立,未來有望緩慢回升的判斷,我們建議左側投資者關注南玻A(000012,增持)。

玻璃纖維行業判斷:玻纖行業景氣依然在低谷徘徊,但繼續向下空間已較小,我們判斷在全球制造業溫和回升的背景下,玻纖行業景氣有望緩慢復蘇、價格緩慢回升。我們建議左側投資者可關注目前處于盈利谷底的玻纖行業股。

個股推薦:我們在成長性較好的細分子行業中尋找投資機會,維持看好受益于行業結構性變革且自身盈利模式轉型帶來業績高成長的防水材料行業龍頭東方雨虹(002271,買入)。維持看好差異化戰略下在玻纖制品環節具有明顯優勢地位,并在行業底部整合,蓄勢待發的長海股份(300196,買入)。

風險提示:后續政策的低于預期、煤炭價格的大幅反彈