【水泥人網(wǎng)】◆從供需情況看，上半年出現(xiàn)了淡季不淡的情況，但是下半年有可能會(huì)出現(xiàn)旺季不旺的情況。公司7、8月日出貨量在1.3～1.4萬噸左右，低于4月份的1.5萬噸左右。需求萎靡主要是受到資金面的影響，保障性住房開工率不足及大型鐵路等重點(diǎn)工程項(xiàng)目開工少，是直接導(dǎo)致需求不振的原因。

◆目前福建省水泥供需仍處于供大于求的狀況，并且外埠進(jìn)入的水泥比較多，貨源主要是來自于海螺及萬年青。 外埠每年進(jìn)入福建800～1000萬噸水泥，占福建省產(chǎn)量的 15%左右。外埠水泥進(jìn)入福建主要以水路為主，水路運(yùn)輸具有成本比較低的優(yōu)勢。 據(jù)悉海螺水泥2011年計(jì)劃進(jìn)入福建省500萬噸，且海螺入閩水泥以水路運(yùn)輸為主，每噸運(yùn)費(fèi)大致在50元左右，極具競爭優(yōu)勢。江西萬年青入閩水泥則走陸路，運(yùn)輸成本較高，每噸運(yùn)費(fèi)86元，公司運(yùn)輸成本較萬年青便宜每噸便宜20元左右。

◆公司用煙煤運(yùn)送到生產(chǎn)基地的成本較高， 每噸大概在1,000元左右水泥生產(chǎn)另一主要原料是石灰石，南方與北方石灰石差距比較大，開采成本高，品位也相對(duì)要低一些。目前公司熟料消耗標(biāo)煤成本為113元噸，自有石灰石開采15元/噸。公司2011年中報(bào)顯示，公司自今年起將把袋裝水泥包裝費(fèi)列入產(chǎn)品成本核算，而去年是在銷售費(fèi)用中核算，目前公司噸水泥袋裝成本為21元左右。公司噸水泥平均成本在280～29元。

◆盈利預(yù)測與投資建議 認(rèn)為隨著不利因素的逐步消化，公司在四季度仍將是較好的投資標(biāo)的。預(yù)計(jì)公司11、12、13 年基本每股收益可以達(dá)到0.64、0.88、1.05元/股，對(duì)應(yīng)昨日收盤價(jià)11.21元，11、12、13年動(dòng)態(tài)PE為17.52X、 12.74X、10.68X，我們維持公司“增持”評(píng)級(jí)。