庫存：2月24日至2月28日，本周全國水泥庫容比為72%，環比上升0.87%。
華北：庫容比75%，環比持平;東北：庫容比79%，環比持平;華東：庫容比68%，環比上升2.51%(杭州+5%，嘉興+5%，蕪湖+5%，南昌+10%，九江+10%);中南：庫容比73%，環比上升0.69%(武漢+5%，貴港+5%);西南：庫容比69%，環比持平;西北：庫容比75%，環比持平。
停窯狀況及計劃：河北石家莊因節能減排，從10月15日起，全市水泥企業停窯停磨5個月;遼中區域遼陽、鞍山區域熟料線從11月15日起停窯3個月;江浙蘇南、浙江水泥企業計劃1-2月限產35天，自行安排時間;江西計劃1-3月單線限產30天，僅個別廠家執行;青海熟料企業1月15日到4月15日限產3個月;西南一季度四川每條熟料線限產時間不得少于30天。
煤炭價格：秦皇島港動力煤平倉價下降5元/噸，西安煙煤價格持平。
區域水泥煤炭價格差：天津、石家莊、南京、南昌、杭州、濟南、合肥(+1元/噸)，武漢(-26元/噸)，長沙(-17元/噸)。
水泥股投資策略：
春節過后第三周，從下游水泥需求整體恢復情況看，與2013年同時點相比略顯緩慢，并未出現春節前市場普遍預期的節后需求快速恢復;原因我們判斷主要有3點：1、節后持續雨雪天氣導致需求恢復緩慢;2、2014年開市價格偏高，下游經銷商和門市備貨時謹慎;3、地產方面政策預期變化對下游粉磨站熟料進貨及開工均有影響。
我們認為水泥股的投資機會在供給端邏輯，但供給邏輯的前提是需求不出現大幅回落，地產停貸的新政策導致需求的不確定性增加，因此目前的水泥股面臨“壓力測試”，但目前水泥股處于股價的低位，向下的空間并不大，短期缺乏上漲的催化因素。
維持水泥股“增持”評級：推薦華東及中南地區水泥股，以及受益于華北大氣治污關停小產能，且具備較大業績彈性的京津冀地區水泥股。