報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入61.79億元,同比增長32.6%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4.38億元,同比增長130.1%;基本每股收益1.07元。擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.00元(含稅)。

加強(qiáng)市場拓展,水泥銷量增長大幅領(lǐng)先。13年江西省在基建投資的帶動(dòng)下水泥需求旺盛,全年增長19.8%。公司通過實(shí)施產(chǎn)業(yè)鏈延伸加大市場拓展力度,全年銷售水泥1885.4萬噸,同比增長29.41%,高出全省近10個(gè)百分點(diǎn);熟料銷量增長10.5%,商混銷量增長121.4%,實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入同比增長 32.64%。

對(duì)標(biāo)管理成果顯著,并肩行業(yè)先進(jìn)水平。報(bào)告期公司加強(qiáng)成本控制,全年熟料、水泥工序電耗分別同比下降1.09kWh/t和 3.28kWh/t;熟料標(biāo)煤耗同比下降2.63kg/t,熟料發(fā)電量同比提高1.27kWh/t。全年噸水泥和熟料成本同比分別下降9.93%和 13.51%,噸產(chǎn)品毛利同比提高34.47%。優(yōu)異的能耗控制能力為公司競爭力的持續(xù)提升奠定基礎(chǔ)。

14 年江西省水泥供需關(guān)系進(jìn)一步改善。江西省城鎮(zhèn)化建設(shè)落后全國平均,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)空間較大,14年鐵路等重點(diǎn)項(xiàng)目較多。供給方面14地區(qū)將繼續(xù)維持低速增長,全年新增產(chǎn)能900萬噸左右(包括公司在于都的4800t/d熟料生產(chǎn)線),考慮淘汰落后因素,新增供給可能出現(xiàn)零增長,行業(yè)供需關(guān)系進(jìn)一步改善。公司優(yōu)異的成本控制能力使競爭優(yōu)勢凸顯,預(yù)計(jì)公司14年銷量增長10%以上。

投資建議及評(píng)級(jí)

我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年的EPS分別為1.42元、1.67元和1.85元,以最新價(jià)測算,對(duì)應(yīng)PE分別為6.4倍、5.5倍和4.9倍,給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:基建投資不達(dá)預(yù)期,房地產(chǎn)投資大幅回落。