山東山水水泥集團(tuán)有限公司(下稱(chēng)“山水水泥”)1日發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬通過(guò)簿記建檔、集中配售的方式，在銀行間市場(chǎng)發(fā)行總額為10億元、期限為270天的2014年度第二期超短期融資券，其中4億元用于補(bǔ)充正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資金，6億元用于償還未來(lái)到期的有息債務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，山水水泥短期借款為10.94億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債余額高達(dá)13.47億元，償債壓力不小。此外，由于近年來(lái)山水水泥正處于擴(kuò)張期，生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，負(fù)債增加，償債壓力增大，因此面臨一定的流動(dòng)性壓力。然而，自2012年以來(lái)，受?chē)?guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行因素影響，固定資產(chǎn)投資增速回落，水泥市場(chǎng)需求萎縮以及水泥新增產(chǎn)能的大量投產(chǎn)等因素導(dǎo)致水泥產(chǎn)品供過(guò)于求的壓力再次凸顯，使得水泥行業(yè)的盈利水平有所下降。在這種背景下，山水水泥也難以幸免。2012年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)19.07億元，較2011年下降31.72%;2013年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.48億元，較上年下降24.07%。

同時(shí)，近兩年，由于山水水泥所承接的重點(diǎn)工程水泥供應(yīng)項(xiàng)目增多，公司應(yīng)收賬款余額出現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，2011至2013年末，應(yīng)收賬款余額分別為4.93億元、5.44億元和8.55億元。截至今年9月末，公司應(yīng)收賬款余額更是進(jìn)一步增長(zhǎng)至15.92億元，較2013年末增長(zhǎng)86.07%。值得注意的是，對(duì)于本期超短券，山水水泥聘請(qǐng)了兩家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為其進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。其中，經(jīng)中誠(chéng)信國(guó)際綜合評(píng)定，山水水泥主體信用等級(jí)為AA+。而經(jīng)中債資信評(píng)定，公司主體信用等級(jí)為AA-。

在評(píng)級(jí)報(bào)告中，中誠(chéng)信國(guó)際肯定了山水水泥的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在區(qū)域水泥市場(chǎng)的龍頭地位以及近年來(lái)公司生產(chǎn)規(guī)模快速擴(kuò)大等方面對(duì)其信用實(shí)力的支持，但依然關(guān)注到，國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、水泥下游需求增速下滑、公司進(jìn)入新的市場(chǎng)區(qū)域面臨一定的市場(chǎng)及管理風(fēng)險(xiǎn)等因素對(duì)公司信用水平的影響。中債資信也表示，水泥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、公司部分產(chǎn)能布局省份行業(yè)供需承壓、公司長(zhǎng)期面臨一定分紅壓力等因素，將給公司帶來(lái)不利影響。