棚改是共贏的民生工程。棚戶區(qū)改造是我國政府為改造城鎮(zhèn)危舊住房、改善困難家庭住房條件而推出的一項民生工程。棚改投資規(guī)模巨大，將支撐水泥需求。自李克強總理在2012年9月提出要加大棚戶區(qū)改造力度以來，新一輪棚改明顯提速。

根據(jù)住建部的統(tǒng)計，2013年改造完成各類棚戶區(qū)320萬戶以上，2014年計劃改造470萬戶以上。盡管如此，目前的棚改進度與完成1億人居住的城鎮(zhèn)棚戶區(qū)和城中村改造目標(biāo)相比，仍有較大的差距。而國家開發(fā)銀行則是棚改的重要金融支持機構(gòu)，僅今年上半年，其對棚改發(fā)放的貸款就高達2195億元。我們認(rèn)為，2014年全年棚改投資規(guī)模有望超過一萬億元。棚戶區(qū)改造力度的擴大和資金的到位，將有效支撐水泥需求。

下半年水泥需求增速有望回升。受到房地產(chǎn)調(diào)控和雨水天氣的影響，水泥行業(yè)上半年的需求呈現(xiàn)較為疲弱的局面。但我們認(rèn)為，這一局面在下半年將有所好轉(zhuǎn)。為實現(xiàn)穩(wěn)增長的目標(biāo)，國務(wù)院陸續(xù)出臺了一系列的“微刺激”政策。除棚戶區(qū)改造外，這些政策涉及領(lǐng)域主要還包括鐵路投資、小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠、定向降準(zhǔn)等。其中，中國鐵路總公司將今年的鐵路投資總額調(diào)整到了8000億元以上。在“穩(wěn)增長”的宏觀背景和“微刺激”政策逐步落實的情況下，基建投資及與民生相關(guān)的工程投資在下半年回升的概率較大，這也將有效拉動水泥需求的回暖。

布局優(yōu)質(zhì)水泥個股。政策預(yù)期改善與盈利能力的提升是使得水泥股走強的兩個核心因素。《通知》的發(fā)布對于整個水泥板塊形成利好，將刺激板塊在短期走強。但水泥股要持續(xù)走強最終還是需要其盈利能力的穩(wěn)步提升來支撐。我們維持對冀東水泥的“增持”評級，建議重點關(guān)注金隅股份、海螺水泥和江西水泥。