今天我們調研了水泥行業的相關主管單位、以及部分水泥窯協同處理固廢和城市污泥項目,就我們和市場較為關注的相關主體做了深入交流。
主要的內容及我們的觀點
關于《水泥產業發展政策》的進度:《水泥產業發展政策》的制定始于2008年底2009年初,該政策于2010年初提交政府相關部門會簽,是未來水泥行業發展的綱領性文件,文件就“企業重組聯合、適度發展新線建設、落后淘汰、環保、節能減排、延伸產業鏈、低碳減排的技術”等未來水泥未來發展方向做了指示,這項政策也是資本市場期待已久但遲遲未公布的一項影響水泥股估值的重要政策性事件,根據我們了解的情況,目前該項政策已經通過十大部委的會簽,相關部門將伺機公布。
關于2010年淘汰9155萬噸落后產能的可執行性:對于前期工信部發布的9155萬噸的淘汰任務,主要是根據各個地方政府上報的淘汰計劃而制定,而且有相關的財政支持,有政府強力的行政手段配合,可執行性非常強,而且今年的淘汰量只可能超出上述數,比如河北省按照工信部的任務今年淘汰1250萬噸,而河北省自身提出淘汰量將達到1500萬噸。
關于新增產能的控制問題:新增產能的審批權何時開閘的問題,從我們了解的情況來看,短期開閘的概率非常小,盡管2010年前5月份的水泥行業投資增速仍有24.91%的增速,我們認為下半年該數據下半年將繼續保持向下的趨勢,對于明后年市場供應量的擔憂將持續緩解。
中長期十分看好未來利用水泥窯協同處理固廢、城市污泥等項目發展前景:從水泥產業發展政策的方向來看,將重點提及大力發展水泥窯協同處理固廢、城市污泥、生活垃圾等項目,并且目前已經進入相關標準的制定階段,后續將不斷有跟進的政策措施出臺;而從北京水泥廠的調研情況來看,其目前已經很成熟的“利用水泥窯協同處理固廢”項目經濟效益非常可觀,每年能貢獻1.5億元左右的營業額,且盈利能力遠高于水泥行業。而“利用水泥要協同處理城市污泥”項目也將在今年逐漸投入運行,貢獻經濟效益。——敬請關注我們近期在該領域的研究成果以及重視我們前期推薦中材國際的相關邏輯。
我們維持近期以來對于水泥股的觀點:我們認為估值足夠安全,且有三條值得期待的主線:今年任務之內落后產能在三季度前集中強制淘汰或將帶來部分區域水泥價格出現上漲;三季度公布對于明后兩年的保障性住房計劃值得期待(從金隅股份了解到,到2011年以后其開發的保障房的比例將大幅度提升,將帶來其整體新開工量不降反升);房價、成交量的變化將改變對于未來新開工的預期。因此我們認為水泥行業獲得相對收益的概率是在不斷加大的,而從此次調研了解《水泥產業發展政策》的后續出臺也將是改變對于行業發展悲觀預期的重要政策,我們建議投資者重點關注:冀東水泥、祁連山、海螺水泥、青松建化、天山股份、塔牌集團、華新水泥、賽馬實業等公司。另外,我們持續推薦中材國際。